IPO鹰眼预警|泰禾股份上市触发26条风险预警 光大证券股份有限公司为保荐机构

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

南通泰禾化工股份有限公司（以下简称“泰禾股份”）拟计划在深圳证券交易所创业板发行上市。

泰禾股份本次公开发行股票数量不超过4500.00万股，拟募集资金为17.54亿元，其中保荐机构为光大证券股份有限公司，审计机构为中汇会计师事务所(特殊普通合伙)。

招股书显示，泰禾股份的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，泰禾股份已经触发26条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为50.99亿元、38.68亿元、42.14亿元，同比变动-24.14%、8.93%；净利润分别为6.62亿元、3.38亿元、2.86亿元，同比变动-48.94%、-15.27%；经营活动净现金流分别为3.11亿元、6.33亿元、-6634.98万元，同比变动103.50%、-110.48%；毛利率分别为26.80%、23.70%、21.21%；净利率分别为12.97%、8.73%、6.79%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为51亿元、38.7亿元、42.1亿元，复合增长率为-9.1%。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为6.6亿元、3.4亿元、2.9亿元，复合增长率为-34.23%。

在收入质量上，需要关注：

营收增速骤升。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为8.93%，上一期增速为-24.14%，出现大幅上升。

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-15.27%，上一期增速为-48.94%，出现大幅上升。

增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长8.93%，净利润同比增长-15.27%。

营收增速与销售费用走势背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动8.93%，销售费用同比变动-5.54%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长78.44%，营业收入同比增长8.93%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为13.66%、14.2%、23.26%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.91、0.93、0.81。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长8.93%，经营活动净现金流同比下降110.48%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为26.8%、23.7%、21.21%，最近两期同比变动分别为-11.59%、-10.51%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为29.28%、13.45%、9.05%，呈现逐年下降态势。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为12.97%、8.73%、6.79%。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为21.21%高于行业均值19.49%，应收账款周转率为5.51次低于行业均值74.08次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.57%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为-0.23低于1。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为19.98亿元、16.06亿元、22.34亿元，占总资产之比分别为44.41%、33.64%、39.98%；非流动资产分别为25.01亿元、31.68亿元、33.53亿元，占总资产之比分别为55.59%、66.36%、60.02%；总资产分别为44.99亿元、47.74亿元、55.87亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为37.25%、33.70%、38.09%；流动比率分别为1.49、1.33、1.38。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为17.54%、存货占总资产之比为9.73%，固定资产占总资产之比为34.48%，有息负债占总负债之比为68.50%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为8.52，6.21，5.51，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率5.51低于行业均值74.08。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.19，0.83，0.81，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为4.2亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为10.8亿元，公司产业链话语权或待加强。

其他应收款与流动资产比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司其他应收款/流动资产比值分别为0.68%、0.75%、1.09%。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长101.06%，应收账款较期初增长78.44%。

在抗风险能力上，需要关注：

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为4.5亿元、8.6亿元、5.1亿元，公司经营活动净现金流分别3.1亿元、6.3亿元、-0.7亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为51亿元、38.7亿元、42.1亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-24.14%、8.93%。

净利润持续下降。报告期内，公司净利润分别为6.6亿元、3.4亿元、2.9亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-48.94%、-15.27%。

毛利率大幅下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为26.8%、23.7%、21.21%，最近两期同比变动分别为-11.59%、-10.51%。

三、募集资金情况

泰禾股份本次公开发行股票数量不超过4500.00万股，拟募集资金为17.54亿元，其中36000.00万元用于补充流动资金，14882.18万元用于研发中心项目，30595.09万元用于新型制剂项目，4320.00万元用于除草剂项目，89610.72万元用于杀菌剂项目。

泰禾股份主营业务为：农药产品以及功能化学品的研发、生产和销售。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准声明：本报告数据由第三方数据服务商提供，基于新浪财经上市公司研究院鹰眼预警系统自动生成。文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，具体以公司公告为准。因此本报告内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，我们不对本报告内容在真实性、准确性及完整性等方面作出任何形式的确认或担保。任何仅依照本报告全部或者部分内容而做出的决定及因此造成的后果由行为人自行负责。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。